半導(dǎo)體，持續(xù)好轉(zhuǎn)！

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，受益于AI的持續(xù)火爆，預(yù)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1090億美元，其中中國(guó)占比約32%。

因此，下游儲(chǔ)存芯片的供需比也將隨之正常化，預(yù)計(jì)存儲(chǔ)芯片設(shè)備銷售額在2024年將增長(zhǎng)至93.5億美元，2025年有望大幅增長(zhǎng)至145億美元。可見(jiàn)，半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇已然明確，下游儲(chǔ)存行業(yè)也持續(xù)向好。

半導(dǎo)體芯片行業(yè)具有極強(qiáng)的周期性，行業(yè)景氣度對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響更是十分明顯。在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)存芯片領(lǐng)域，具有代表性的兆易創(chuàng)新、佰維存儲(chǔ)、江波龍和瀾起科技等公司都逐漸迎來(lái)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，備受市場(chǎng)關(guān)注。

今天我們就來(lái)分析一下，儲(chǔ)存芯片龍頭——兆易創(chuàng)新的業(yè)績(jī)是如何隨行業(yè)周期而變化的？

我們先來(lái)了解一下兆易創(chuàng)新的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

從年報(bào)來(lái)看，2023年，兆易創(chuàng)新的儲(chǔ)存芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收為40.77億元，占公司總營(yíng)收70.78%；微控制器（MCU）的營(yíng)收為13.17億元，占公司總營(yíng)收22.86%。

在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域，兆易創(chuàng)新是全球第一的無(wú)晶圓廠Flash供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括NOR Flash、SLC NAND Flash及DRAM。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，在NOR Flash板塊，2023年兆易創(chuàng)新的市占率已提升至全球第二。

在MCU領(lǐng)域，2022年兆易創(chuàng)新目前全球排名第7位，也是國(guó)內(nèi)排名第一的MCU供應(yīng)商。同時(shí)，公司還是中國(guó)排名第二的指紋傳感器供應(yīng)商。

可見(jiàn)，兆易創(chuàng)新在儲(chǔ)存芯片和MCU領(lǐng)域具有絕對(duì)領(lǐng)先的行業(yè)地位和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收總和占總營(yíng)收比例超90%，是公司兩個(gè)核心的利潤(rùn)來(lái)源。

下面，我們來(lái)看一下，兩大核心產(chǎn)品在手的兆易創(chuàng)新業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？

從數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年，受到半導(dǎo)體芯片行業(yè)周期性下行的影響，兆易創(chuàng)新的營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙大幅下滑，其中凈利潤(rùn)下跌至1.61億元，同比下降高達(dá)92.15%，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)觸底。

而2024年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.27億元，凈利潤(rùn)2.05億元，均呈大幅回升趨勢(shì)。企業(yè)半年報(bào)顯示，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約36.09億元，同比增長(zhǎng)21.69%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約5.18億元，同比增加54.18%；扣非歸母凈利潤(rùn)約4.74億元，同比增加高達(dá)72.07%。

可見(jiàn)，隨著半導(dǎo)體芯片行業(yè)的復(fù)蘇，兆易創(chuàng)新的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象，公司業(yè)績(jī)逐漸穩(wěn)步回升。

在業(yè)績(jī)大幅回升的同時(shí)，兆易創(chuàng)新的盈利能力也有所好轉(zhuǎn)。

2024年第一季度，兆易創(chuàng)新的毛利率提升至38.16%，較2023年末回升10%；公司凈利率也從2023年末的-19.95%大幅上漲至2024年第一季度的12.58%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。

可見(jiàn)，目前兆易創(chuàng)新的毛利率和凈利率均已止跌回升，公司的盈利能力也隨之大幅增加。

通過(guò)行業(yè)對(duì)比，2024年第一季度，兆易創(chuàng)新的毛利率和凈利率都遠(yuǎn)高于同行業(yè)的佰維存儲(chǔ)和江波龍。可見(jiàn)，隨著半導(dǎo)體芯片行業(yè)的復(fù)蘇，各儲(chǔ)存芯片公司的盈利能力也開始逐步回升，而作為儲(chǔ)存芯片第一龍頭的兆易創(chuàng)新，在此次行業(yè)回暖中表現(xiàn)更為亮眼，回升勢(shì)態(tài)遠(yuǎn)超同行。

除了業(yè)績(jī)和盈利能力向好外，公司的存貨量也出現(xiàn)明顯下降。

2024年第一季度，兆易創(chuàng)新的庫(kù)存為7.6億元，較2023年末減少0.7億元。這意味著，隨著半導(dǎo)體芯片行業(yè)的景氣度回升，兆易創(chuàng)新之前堆積的庫(kù)存開始大幅減少，公司業(yè)績(jī)將逐漸穩(wěn)步回升。

那么，預(yù)計(jì)兆易創(chuàng)新未來(lái)有望繼續(xù)保持業(yè)績(jī)回升趨勢(shì)，理由如下：

第一，儲(chǔ)存芯片量?jī)r(jià)齊升

在價(jià)端；

從上圖數(shù)據(jù)看，2023年末，全球儲(chǔ)存芯片產(chǎn)品的市場(chǎng)行情已然回暖，DRAM、NAND等代表性產(chǎn)品的營(yíng)收也隨之大幅增長(zhǎng)。2024年第一季度，NAND Flash的合約價(jià)格增長(zhǎng)近25%，DRAM的合約價(jià)格也上漲近20%。這說(shuō)明，儲(chǔ)存芯片產(chǎn)品價(jià)格的回升，有望使公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)走高。

在量端；

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2023年全球儲(chǔ)存芯片市場(chǎng)規(guī)模約為903.5億美元，而隨著AI行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，將迎來(lái)儲(chǔ)存芯片產(chǎn)品需求量的大幅提升，預(yù)測(cè)2024年全球市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)至1592億美元。這意味著，兆易創(chuàng)新的儲(chǔ)存芯片產(chǎn)品有望在未來(lái)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)邁向新臺(tái)階。

第二，MCU業(yè)務(wù)有望放量

2019-2023年，全球MCU市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步上升，且未來(lái)有望繼續(xù)增長(zhǎng)。這說(shuō)明，MCU業(yè)務(wù)前景光明，對(duì)于國(guó)內(nèi)MCU供應(yīng)商排名第一的兆易創(chuàng)新來(lái)說(shuō)，是一個(gè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)回升的良機(jī)。

另外，近幾年，由于新能源汽車新增了電池管理和電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，單車對(duì)MCU的需求量迎來(lái)大幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2018-2023年，中國(guó)新能源汽車銷量呈大幅上漲趨勢(shì)，行業(yè)景氣度高。因此，市場(chǎng)上車規(guī)級(jí)MCU的需求也隨之上升，MCU未來(lái)具有巨大的增長(zhǎng)潛力。

第三，高研發(fā)能力

從上圖數(shù)據(jù)看，2021-2023年，兆易創(chuàng)新的研發(fā)費(fèi)用率呈持續(xù)大幅上漲趨勢(shì)，從9.89%提升至17.18%。這說(shuō)明，公司在產(chǎn)品研發(fā)方面持續(xù)大量投入，有利于進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣，實(shí)現(xiàn)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

最后，總結(jié)一下。

兆易創(chuàng)新作為國(guó)內(nèi)獨(dú)一無(wú)二的儲(chǔ)存+MCU龍頭，雖受到半導(dǎo)體芯片行業(yè)周期性下行的影響，業(yè)績(jī)大幅縮水，但隨著主營(yíng)產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)走高。